W nadchodzącym tygodniu oczy całego świata finansowego zwrócone będą na amerykańską Rezerwę Federalną (Fed), która w środę podejmie kluczową decyzję w sprawie stóp procentowych. Chociaż rynek w 85% wycenia podwyżkę, niepewność pozostaje duża, a ewentualny ruch Fed bezpośrednio przełoży się na sytuację w Polsce, wpływając na kurs złotego, raty kredytów i politykę Rady Polityki Pieniężnej.
Rezerwa Federalna stoi przed trudnym zadaniem. Z jednej strony sierpniowe dane o inflacji konsumenckiej (CPI) w USA pokazały wzrost o 0,4% miesiąc do miesiąca i 3,4% rok do roku, co było zgodne z prognozami. Ponad jedną trzecią miesięcznego wzrostu cen napędzały drożejące paliwa – cena benzyny wzrosła aż o 3,9%. Presję potęgują również ceny producentów, które zwiększyły się o 5,4% w ujęciu rocznym.
Z drugiej strony, inflacja bazowa, choć miesięcznie zaskoczyła lekkim wzrostem (0,3% wobec oczekiwanych 0,2%), w ujęciu rocznym spadła do 2,4%, osiągając najniższy poziom od marca 2021 roku. Dodatkowo, dynamika wzrostu wynagrodzeń wyhamowała do 3,1% rocznie. Te dane, w połączeniu z mocnym rynkiem pracy (stopa bezrobocia 4,1%), tworzą skomplikowany obraz, który sprawia, że decyzja o podwyżce stóp nie jest przesądzona, mimo oczekiwań rynku.
Głównym motorem napędzającym inflację na świecie, a tym samym zmuszającym banki centralne do zacieśniania polityki, jest gwałtowny wzrost cen energii. Sytuacja ta jest bezpośrednim skutkiem konfliktu na Bliskim Wschodzie i zamknięcia strategicznie ważnej cieśniny Ormuz. Skokowe wzrosty cen ropy naftowej i gazu przekładają się na wyższe koszty niemal wszystkich towarów i usług.
W obliczu tej presji nie tylko Fed, ale również Europejski Bank Centralny (EBC) rozważa dalsze podwyżki stóp procentowych. Globalnie skoordynowane działania banków centralnych mają na celu stłumienie presji inflacyjnej, nawet kosztem spowolnienia gospodarczego.
Dla Polski decyzja Fed będzie miała bezpośrednie konsekwencje. Ewentualna podwyżka stóp w USA zwiększy presję na Radę Polityki Pieniężnej (RPP), aby również zacieśnić politykę pieniężną w kraju. Wzrost kosztu pieniądza na świecie może również doprowadzić do osłabienia kursu złotego względem głównych walut, co z kolei podniosłoby koszty importu i rat kredytów walutowych.
Jeszcze przed decyzją Fed na polskim rynku rośnie napięcie, czego dowodem jest wzrost rentowności obligacji skarbowych. Zbliżają się one do poziomu 6%, co oznacza wyższe koszty obsługi długu publicznego i może negatywnie wpłynąć na budżet państwa oraz portfele inwestorów.
Nawet jeśli Fed zdecyduje się na pozostawienie stóp procentowych bez zmian, analitycy wskazują, że inwestorzy mogą nadal samodzielnie podnosić rynkowy koszt pieniądza, utrzymując presję na rentownościach obligacji.
Jeśli Fed, zgodnie z rynkowym konsensusem, podniesie stopy o 25 punktów bazowych do poziomu 3,75-4,00%, umocni to dolara i zwiększy presję na rynki wschodzące, w tym Polskę. Taki scenariusz jest obecnie wyceniany jako bazowy.
Istnieje jednak alternatywa, na którą wskazują niektórzy ekonomiści. Jeżeli Rezerwa Federalna wstrzyma się z podwyżką, argumentując to spadającą roczną inflacją bazową i spowalniającą presją płacową, mogłoby to wywołać pozytywną reakcję na rynkach. W takim wypadku zyskać mogą aktywa ryzykowne, takie jak:
Najbliższa środa pokaże, którą ścieżką podąży najważniejszy bank centralny świata i jakie będą tego skutki dla globalnych i polskich finansów.
Artur Goniec (Argonauta), „Decyzja Fed wstrząśnie rynkami. Czy czeka nas powtórka z 2022 roku?”, BitHub.pl, 2026, https://bithub.pl/gospodarka/decyzja-fed-wstrzasnie-rynkami-czy-czeka-nas-powtorka-z-2022-roku/
Ropa, inflacja i decyzje banków centralnych. Stopy procentowe w Polsce mogą wzrosnąć, Business Insider Polska, https://businessinsider.com.pl/finanse/ropa-inflacja-i-decyzje-bankow-centralnych-stopy-procentowe-w-polsce-moga-wzrosnac/3y83bdg
Rentowności obligacji rosną w USA. W Polsce też przekroczą 6%?, Subiektywnie o Finansach, https://subiektywnieofinansach.pl/rentownosci-obligacji-rosna-w-usa-w-polsce-tez-przekrocza-6/
Podwyżka stóp procentowych w Europie. Co czeka Polskę?, Super Biznes, https://superbiz.se.pl/wiadomosci/podwyzka-stop-procentowych-w-europie-co-czeka-polske-aa-86bP-Yhna-xxFB.html
Analizy Live: Szalone złoto, skoki na KGHM, atak na Iran, Fed i J. Powell, Analizy.pl, https://www.analizy.pl/tylko-u-nas/39090/analizy-live-szalone-zloto-skoki-na-kghm-atak-na-iran-fed-i-j-powell
