Narodowy Bank Polski opublikował 16 lipca 2026 roku najnowsze dane dotyczące inflacji bazowej, która w czerwcu spadła do poziomu 3%. Choć jest to sygnał słabnącej presji cenowej w gospodarce, nie obejmuje on najbardziej odczuwalnych dla konsumentów wahań cen żywności i paliw.
Dane te pojawiają się w momencie, gdy główny wskaźnik inflacji konsumenckiej (CPI) w czerwcu 2026 roku wyniósł 2,5%, trafiając idealnie w punktowy cel inflacyjny NBP. Mimo to, Rada Polityki Pieniężnej najprawdopodobniej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie podczas lipcowego posiedzenia, analizując głębsze trendy gospodarcze.
Inflacja bazowa to wskaźnik, który analitycy banku centralnego obliczają, wyłączając z głównego koszyka inflacji CPI ceny, które podlegają największym i najczęstszym wahaniom. Chodzi tu przede wszystkim o ceny żywności i energii (w tym paliw). Dlaczego NBP stosuje taki zabieg? Celem jest uzyskanie obrazu presji cenowej wynikającej z fundamentalnych procesów gospodarczych, a nie z krótkoterminowych szoków podażowych czy sezonowych zmian cen warzyw i owoców.
Dzięki analizie inflacji bazowej Rada Polityki Pieniężnej może lepiej ocenić, czy wzrost cen ma charakter trwały i czy wymaga reakcji w postaci zmiany stóp procentowych. Spadek tego wskaźnika do 3% w czerwcu jest więc dla RPP pozytywnym sygnałem, wskazującym na wygasanie presji inflacyjnej po okresie jej gwałtownych wzrostów.
Choć czerwcowy odczyt inflacji CPI na poziomie 2,5% mieści się idealnie w paśmie dopuszczalnych wahań NBP (od 1,5% do 3,5%), ekonomiści z uwagą patrzą w przyszłość. Zgodnie z najnowszą projekcją NBP, inflacja w kolejnych latach ma dalej spadać, osiągając poziom 2,2%, czemu towarzyszyć będzie spowolnienie gospodarcze po 2026 roku.
Jednak na horyzoncie pojawia się istotny czynnik ryzyka – planowane wprowadzenie unijnego systemu handlu emisjami ETS2, który obejmie transport i budownictwo.
Według ekonomistów NBP wprowadzenie systemu ETS2 w obecnym kształcie mogłoby podbić inflację w Polsce nawet o około 2 punkty procentowe, co oznaczałoby wzrost powyżej tolerowanych odchyleń od celu inflacyjnego.
To pokazuje, że choć wewnętrzna presja cenowa, mierzona inflacją bazową, słabnie, to czynniki zewnętrzne mogą wkrótce ponownie wpłynąć na portfele Polaków. Eksperci wskazują, że obok ETS2, kluczowe dla kształtowania się cen w drugiej połowie 2026 roku będą również ceny żywności oraz ewentualne zmiany w stawkach podatku VAT.
NBP pokazał nową inflację bazową. Wiemy, co z presją cenową, ESKA.pl, 2026, https://www.eska.pl/news/biznes/nbp-pokazal-nowa-inflacje-bazowa-wiemy-co-z-presja-cenowa-aa-QTbz-dHTn-5XAc.html
Wpływ ETS2 na polską inflację. NBP analizuje możliwe scenariusze, Business Insider, https://businessinsider.com.pl/gospodarka/wplyw-ets2-na-polska-inflacje-nbp-analizuje-mozliwe-scenariusze/vb314ky
Nowa projekcja NBP: inflacja, PKB i wpływ ETS2 do 2028 r., Gazeta Prawna, https://edgp.gazetaprawna.pl/gospodarka/artykuly/11274608,nowa-projekcja-nbp-inflacja-pkb-ets2-2028.html
Prognoza inflacji NBP na 2026-2028. Sprawdź najnowsze dane z raportu, Business Insider, https://businessinsider.com.pl/gospodarka/prognoza-inflacji-nbp-na-20262028-sprawdz-najnowsze-dane-z-raportu/0jkn4x8
Niespodzianka ułatwi zadanie RPP ws. stóp procentowych. NBP pokaże prognozy inflacji i PKB, Rzeczpospolita, https://www.rp.pl/dane-gospodarcze/art44776491-niespodzianka-ulatwi-zadanie-rpp-ws-stop-procentowych-nbp-pokaze-prognozy-inflacji-i-pkb
