Niespodziewany spadek inflacji konsumenckiej (CPI) w maju do 3,1% rok do roku umocnił Radę Polityki Pieniężnej w strategii „wait-and-see”. Zgodnie z przewidywaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych, co oznacza, że Polacy nie mogą liczyć na tańsze kredyty w najbliższych miesiącach, a obniżki odsuwają się w czasie.
Według wstępnych danych, inflacja w maju 2026 roku obniżyła się do 3,1% r/r z 3,2% r/r odnotowanych w kwietniu. To odczyt znacznie niższy od rynkowego konsensusu, który zakładał wzrost wskaźnika do poziomu 3,7%. Głównym czynnikiem stojącym za tym pozytywnym zaskoczeniem był wyraźny spadek cen żywności, które w ujęciu miesięcznym potaniały aż o 1,0%.
Ekonomiści wskazują na widoczną presję na spadek cen w kilku kategoriach. Niższe ceny dotyczyły przede wszystkim produktów mlecznych, zbóż (w związku z wysoką podażą), niektórych warzyw, a także olejów i mięsa drobiowego. Jednocześnie ceny paliw i nośników energii nie uległy istotnym zmianom w porównaniu z kwietniem.
Pozytywnym sygnałem dla decydentów z Rady Polityki Pieniężnej jest również sytuacja w zakresie inflacji bazowej, czyli wskaźnika nieuwzględniającego cen żywności i energii. Presja w tym obszarze okazała się mniejsza od obaw. Według wstępnych szacunków analityków ING Banku Śląskiego, inflacja bazowa wzrosła w maju nieznacznie do 3,1% r/r z 3,0% r/r w kwietniu.
Taki rozwój sytuacji oddala ryzyko przekroczenia przez inflację górnej granicy odchyleń od celu NBP, który wynosi 2,5% z dopuszczalnym pasmem wahań +/- 1 punkt procentowy (czyli do 3,5%).
Majowy spadek inflacji to bardzo dobra wiadomość dla Rady Polityki Pieniężnej (RPP), która może wydłużyć okres obserwowania gospodarki (wait-and-see).
Zgodnie z oczekiwaniami, na majowym posiedzeniu Rada nie zaskoczyła rynku i pozostawiła stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego na niezmienionym poziomie.
Bieżące dane ekonomiczne utwierdzają analityków w przekonaniu, że na obniżki stóp procentowych trzeba będzie jeszcze poczekać. Eksperci są zgodni, że pierwszych cięć można spodziewać się najwcześniej po wakacjach 2026 roku. Niektórzy, jak ekonomiści ING Banku Śląskiego, sugerują nawet, że stopy procentowe mogą pozostać bez zmian do końca 2026 roku.
Dla kredytobiorców oznacza to jedno: na tańsze kredyty nie ma co liczyć od czerwca. Stabilizacja stóp procentowych na obecnym poziomie przekłada się bezpośrednio na koszt kredytów hipotecznych i konsumpcyjnych, hamując nadzieje na rychłe obniżenie miesięcznych rat.
Bartłomiej Supernak, „RPP może wydłużyć okres wait-and-see po majowym odczycie inflacji”, Inwestycje.pl, 2026. https://inwestycje.pl/gospodarka/rpp-moze-wydluzyc-okres-wait-and-see-po-majowym-odczycie-inflacji/
„Na tańsze kredyty nie ma co liczyć od czerwca”, Forsal.pl. https://forsal.pl/gospodarka/aktualnosci/artykuly/11252827,na-tansze-kredyty-nie-ma-co-liczyc-od-czerwca-przed-najblizszym-posie.html
„Stopy procentowe w dół? Rada Polityki Pieniężnej nie zaskoczyła”, Rzeczpospolita. https://www.rp.pl/dane-gospodarcze/art43445381-stopy-procentowe-w-dol-rada-polityki-pienieznej-nie-zaskoczyla
„Decyzja w sprawie stóp procentowych NBP w maju 2026”, Bankier.pl. https://www.bankier.pl/wiadomosc/Decyzja-w-sprawie-stop-procentowych-NBP-w-maju-2026-9128414.html
