W ślad za cyklem obniżek stóp procentowych przez Narodowy Bank Polski, rentowność polskich obligacji skarbowych znacząco spadła. Stawia to pod znakiem zapytania ich dotychczasową atrakcyjność inwestycyjną.
Czasy, gdy rentowność 10-letnich obligacji Skarbu Państwa sięgała nawet 9% (w październiku 2022 r.), a papiery detaliczne przynosiły do 20% rocznie, minęły. Było to efektem szoku inflacyjnego, gdy wskaźnik CPI w lutym 2023 roku przekraczał 18%. Obecnie, po sprowadzeniu inflacji do celu NBP na poziomie 2,5%, sytuacja na rynku długu uległa normalizacji.
Wraz ze spadkiem inflacji i stóp procentowych, których Rada Polityki Pieniężnej w 2025 roku dokonała łącznie o 175 punktów bazowych, relatywna atrakcyjność obligacji skarbowych zmalała. Ekonomiści prognozują, że w 2026 roku stopa referencyjna NBP może spaść nawet w okolice 3%, co dodatkowo wpłynie na rynek długu.
Na rynku hurtowym, gdzie zaopatrują się inwestorzy instytucjonalni, rentowności są znacznie niższe niż w latach 2022-23. Na początku grudnia papiery 10-letnie oferowały 5,18%, 5-letnie 4,56%, a rentowność obligacji 2-letnich spadła poniżej 4%, co jest najniższym poziomem od lutego 2022 roku.
W grudniowej ofercie obligacji oszczędnościowych najwyżej oprocentowane 10-letnie papiery EDO oferują 5,60% w pierwszym okresie odsetkowym. Z kolei stałe oprocentowanie 3-letnich obligacji TOS wynosi już tylko 4,65%, co jest wartością o ćwierć punktu procentowego niższą niż w listopadzie.
Atrakcyjność obligacji zależy teraz od przyszłej, nieznanej inflacji. Jeśli ustabilizuje się ona w pobliżu celu NBP (2,5%), obecne rentowności oferujące 2-2,5 pkt proc. ponad ten poziom można uznać za przyzwoite. Jednakże polska gospodarka wchodzi w fazę ożywienia, która historycznie nie jest najlepszym okresem dla instrumentów o stałym dochodzie.
Mimo niższych zysków, obligacje skarbowe wciąż odgrywają ważną rolę w zdywersyfikowanym portfelu. Zapewniają stabilizację, generują stały dochód i stanowią bezpieczną przystań w okresach bessy na rynkach akcji. Utrzymanie części portfela w papierach skarbowych pozostaje więc elementem długoterminowej strategii inwestycyjnej.
Źródło: https://www.bankier.pl/wiadomosc/Czy-warto-jeszcze-kupowac-polskie-obligacje-skarbowe-Ponizej-5-to-juz-nie-jest-okazja-9047469.html
