Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na posiedzeniu 9 września 2026 roku zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, pozostawiając główną stopę referencyjną NBP na poziomie 3,75%. Decyzja ta, zgodna z oczekiwaniami rynku, jest bezpośrednią odpowiedzią na rosnącą presję inflacyjną i niepewność na globalnych rynkach surowców, co oddala perspektywę tańszych kredytów.
Głównym czynnikiem, który zablokował możliwość luzowania polityki pieniężnej, jest wyraźne przyspieszenie inflacji w ostatnich miesiącach. Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w sierpniu 2026 roku do 3,4% w ujęciu rocznym. To znaczący skok w porównaniu z odczytami na poziomie 3% w lipcu i 2,5% w czerwcu. Ostatni odczyt ponownie okazał się wyższy od rynkowych prognoz.
Istotnym motorem wzrostu cen jest niestabilna sytuacja na Bliskim Wschodzie, która przełożyła się na wzrost notowań ropy naftowej na światowych giełdach. Droższa ropa bezpośrednio wpływa na ceny paliw w Polsce, podsycając ogólną presję inflacyjną. W tych warunkach obniżka stóp procentowych byłaby ruchem ryzykownym, mogącym dodatkowo napędzić wzrost cen.
Mimo rosnącej inflacji, Rada powstrzymała się również od zaostrzenia polityki pieniężnej. Decyzja ta wynika z oceny kondycji polskiej gospodarki, która po kilku bardzo dobrych kwartałach wchodzi w fazę oczekiwanego spowolnienia. Analitycy wskazują, że projekcje makroekonomiczne zakładają osiągnięcie lokalnego dołka dynamiki wzrostu PKB w połowie 2027 roku.
Podniesienie stóp procentowych w obecnej sytuacji mogłoby nadmiernie schłodzić gospodarkę i uderzyć w kluczowe jej elementy. Jak podkreślają komentatorzy, taki ruch miałby negatywne konsekwencje dla konsumpcji, inwestycji oraz rynku kredytowego.
Podwyżka stóp rzeczywiście pomogłaby szybciej sprowadzać inflację, ale jednocześnie mocniej uderzyłaby w konsumpcję, inwestycje i kredyt. Trudno byłoby uzasadnić taki ruch w gospodarce, która i tak będzie w kolejnych kwartałach tracić część obecnego tempa.
RPP uznała, że obecny poziom stóp jest wystarczająco wysoki, aby ograniczać presję cenową, nie powodując jednocześnie gwałtownego hamowania aktywności gospodarczej. Mocna pozostaje również polityka fiskalna państwa, która nie sprzyja luzowaniu monetarnemu.
Wrześniowa decyzja rozpoczyna dla Rady okres uważnej obserwacji danych napływających z gospodarki. Kluczowe dla przyszłych ruchów będą kolejne odczyty inflacji, w szczególności inflacji bazowej (po wyłączeniu cen żywności i energii), a także dalszy rozwój sytuacji na rynku ropy naftowej.
Dla milionów Polaków oznacza to utrzymanie status quo. Kredytobiorcy nie mogą liczyć na spadek rat swoich zobowiązań, a posiadacze oszczędności nie zobaczą wyższego oprocentowania na lokatach bankowych. Ekonomiści są zgodni, że jeśli napięcia na rynkach surowcowych i presja inflacyjna będą się utrzymywać, scenariusz podwyżki stóp procentowych w przyszłości nie jest wykluczony.
Mikołaj Sobierajski, „RPP nie kupuje czasu. Rynek już to wie”, parkiet.com, 2026, https://www.parkiet.com/gielda/art45119931-rpp-nie-kupuje-czasu-rynek-juz-to-wie
„Jest decyzja RPP w sprawie stóp procentowych. Większość Polaków nie będzie zadowolona”, businessinsider.com.pl, 2026, https://businessinsider.com.pl/poradnik-finansowy/kredyty/jest-decyzja-rpp-w-sprawie-stop-procentowych-wiekszosc-polakow-nie-bedzie-zadowolona/m8kbhb8
„Brak zmian w stopach procentowych. Inflacja i ropa wiążą ręce RPP”, parkiet.com, 2026, https://www.parkiet.com/gospodarka-krajowa/art45118421-brak-zmian-w-stopach-procentowych-inflacja-i-ropa-wiaza-rece-rpp
„RPP utrzymała stopy procentowe bez zmian. Dla dalszych decyzji kluczowe będą dane o inflacji”, gazetaprawna.pl, 2026, https://edgp.gazetaprawna.pl/gospodarka/artykuly/11300138,rpp-utrzymala-stopy-procentowe-bez-zmian-dla-dalszych-decyzji-kluczow.html
„Ceny ropy i inflacja zdecydują o stopach procentowych. Co zrobi RPP we wrześniu?”, businessinsider.com.pl, 2026, https://businessinsider.com.pl/gospodarka/ceny-ropy-i-inflacja-zdecyduja-o-stopach-procentowych-co-zrobi-rpp-we-wrzesniu/gd0bkx7
