Konflikt zbrojny w Iranie wywołał gwałtowną reakcję na rynkach finansowych, bezpośrednio uderzając w polskie obligacje skarbowe. Ich rentowność po raz pierwszy od blisko półtora roku przekroczyła symboliczny próg 6%, co oznacza drastyczny wzrost kosztów obsługi długu dla państwa i nowe wyzwania dla gospodarki.
We wtorek, 19 maja 2026 roku, rentowność polskich 10-letnich obligacji skarbowych sięgnęła 6,04%. Jest to najwyższy poziom od połowy stycznia 2025 roku, co pokazuje skalę niepokoju wśród inwestorów. Analitycy zwracają uwagę, że sytuacja jest o tyle poważna, że gdy poprzednio notowano podobne poziomy, podstawowa stopa procentowa Narodowego Banku Polskiego wynosiła 5,75%, czyli była o 2 punkty procentowe wyższa niż obecnie. Dla porównania, w szczycie negatywnych nastrojów na rynkach jesienią 2022 roku, rentowność naszych papierów dłużnych sięgała przez kilka tygodni ponad 8%.
Wzrost rentowności to zła wiadomość dla budżetu państwa. Oznacza, że rząd, aby pożyczyć pieniądze na finansowanie swoich potrzeb, musi oferować inwestorom wyższe oprocentowanie. To bezpośrednio przekłada się na wyższe koszty obsługi długu publicznego w przyszłości.
W obliczu rosnącej niepewności i gwałtownych wahań na rynku, Ministerstwo Finansów podjęło decyzję o odwołaniu planowanego na ten tydzień przetargu zamiany obligacji. Oficjalnym powodem jest „podwyższona zmienność na krajowym rynku finansowym”. Ruch ten jest wyraźnym sygnałem, że warunki do pozyskiwania kapitału stały się wyjątkowo niesprzyjające.
Osłabienie popytu na polskie obligacje i gwałtowne wahania ich wycen sprawiły, że kontynuowanie oferty w obecnych warunkach byłoby dla budżetu państwa niekorzystne i zbyt ryzykowne.
Decyzja resortu finansów podkreśla, jak bardzo globalne napięcia wpływają na postrzeganie Polski przez inwestorów. W czasach niepewności kapitał ucieka z rynków wschodzących w stronę tzw. bezpiecznych przystani, a Polska, ze względu na swoje położenie geograficzne i zależności gospodarcze, jest postrzegana jako kraj bardziej narażony na skutki konfliktu.
Problem nie dotyczy wyłącznie Polski. W ostatnich dniach na podobny krok – odwołanie aukcji długu – zdecydowały się również rządy Niemiec i Czech. To dowód na to, jak głęboko konflikt na Bliskim Wschodzie wstrząsnął europejskimi rynkami finansowymi. Wojna w Iranie niesie ze sobą szereg negatywnych konsekwencji dla polskiej gospodarki, które wykraczają poza rynek obligacji.
Do najważniejszych zagrożeń należą:
Analitycy podkreślają, że dalszy rozwój sytuacji będzie zależał od skali i czasu trwania konfliktu w Iranie oraz reakcji największych światowych gospodarek.
Rudke M., „Tak źle z polskimi obligacjami nie było od dawna. Zmartwienie dla rządu”, Business Insider Polska, 2026, https://businessinsider.com.pl/finanse/wojna-w-iranie-winduje-rentownosc-polskich-obligacji-rzad-zaplaci-wiecej/n1gtdmy
„Wojna w Iranie uderza w polskie obligacje. Rząd rezygnuje z przetargu”, Forsal.pl, https://forsal.pl/gospodarka/finanse-publiczne/artykuly/11202266,wojna-w-iranie-uderza-w-polskie-obligacje-rzad-rezygnuje-z-przetargu.html
„Wojna z Iranem zatrzęsła Unią. Odwołane przetargi obligacji w Polsce, problemy Niemiec”, Business Insider Polska, https://businessinsider.com.pl/gospodarka/wojna-z-iranem-zatrzesla-unia-odwolane-przetargi-obligacji-w-polsce-problemy-niemiec/cre11dt
„Polskie obligacje nie okazały się bezpieczną przystanią. Skokowy wzrost rentowności”, Bankier.pl, https://www.bankier.pl/wiadomosc/Polskie-obligacje-nie-okazaly-sie-bezpieczna-przystania-Skokowy-wzrost-rentownosci-9093407.html
„Niepokojąca analiza: Polska wśród krajów najbardziej narażonych na skutki wojny w Iranie”, Dziennik.com, https://dziennik.com/niepokojaca-analiza-polska-wsrod-krajow-najbardziej-narazonych-na-skutki-wojny-w-iranie/
