Po miesiącach względnego spokoju temat podwyżek stóp procentowych wraca na pierwszy plan. Wstępny odczyt inflacji za wrzesień 2026 roku, który wyniósł 4%, w połączeniu z przyspieszającą gospodarką i niestabilną sytuacją międzynarodową, wywołał presję na Radę Polityki Pieniężnej. Rynek finansowy już wycenia serię podwyżek, które mogą podnieść główną stopę NBP łącznie nawet o 1,25 pkt proc.
Najnowsze dane Głównego Urzędu Statystycznego okazały się zimnym prysznicem dla optymistów. Inflacja CPI we wrześniu 2026 roku wzrosła do 4% w ujęciu rocznym, wyraźnie przebijając sierpniowy odczyt na poziomie 3,4%. To sygnał, że presja cenowa w polskiej gospodarce nie odpuszcza, mimo wcześniejszych nadziei na stabilizację. Rosnące ceny napędzają również czynniki globalne, takie jak drożejące paliwa i surowce, o czym alarmują także inne banki centralne, w tym Bank Japonii.
Przyspieszający wzrost gospodarczy, choć pozytywny, w obecnych warunkach dodatkowo podsyca presję inflacyjną. Ten splot czynników sprawia, że ekonomiści coraz częściej rewidują swoje prognozy, a dotychczasowy scenariusz stabilnych stóp procentowych staje się coraz mniej prawdopodobny.
Jeszcze kilka miesięcy temu sytuacja wyglądała zupełnie inaczej. W czerwcu 2026 roku odnotowano nadspodziewanie silny spadek inflacji, napędzany głównie przez niższe ceny żywności i paliw. Wtórowało temu stanowisko Rady Polityki Pieniężnej, która na lipcowym posiedzeniu utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie 3,75% i nie sygnalizowała rychłych zmian. Ówczesny spadek inflacji wspierał rynkowe oczekiwania braku podwyżek w nadchodzących kwartałach.
Jednak druga połowa roku przyniosła gwałtowną zmianę nastrojów. Jak podkreślają analitycy, sytuację skomplikowała m.in. ponowna eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie. W efekcie prognozy musiały zostać zaktualizowane.
Analitycy Credit Agricole wprost przewidują podwyżkę stóp procentowych, argumentując, że inflacja wymyka się spod kontroli, co musi spotkać się z reakcją ze strony polityki monetarnej.
Rynki finansowe zdają się nie mieć wątpliwości. W kontraktach terminowych wyceniany jest już wyraźny cykl zacieśniania monetarnego, który miałby podnieść główną stopę NBP łącznie o 1,25 punktu procentowego w najbliższych miesiącach. Oznacza to, że ekonomiści czołowych banków i instytucji finansowych zaczęli uwzględniać ten ruch w swoich oficjalnych prognozach.
Dla milionów Polaków spłacających kredyty, zwłaszcza hipoteczne, scenariusz podwyżek to zła wiadomość. Wzrost stóp procentowych bezpośrednio przełoży się na wzrost rat, co znacząco obciąży domowe budżety. Analitycy już teraz tworzą kalkulacje pokazujące, jak wzrosną koszty obsługi zadłużenia przy każdym kolejnym ruchu RPP w górę.
Fedir Krysztowski, „Himino z BOJ wzywa do dalszych podwyżek stóp — Channel NewsAsia”, UA.NEWS, 2026. https://ua.news/pl/finansi/zastupnik-golovi-banku-iaponiyi-khimino-zaklikav-i-dali-pidvishchuvati-stavki-channel-newsasia
„Ekonomiści dali się przekonać w sprawie stóp procentowych. Tak zmienią się raty”, Business Insider Polska, 2026. https://businessinsider.com.pl/finanse/ekonomisci-dali-sie-przekonac-w-sprawie-stop-procentowych-tak-zmienia-sie-raty/2t50409
„Nadspodziewanie silny spadek inflacji betonuje stopy procentowe”, Parkiet, 2026. https://www.parkiet.com/gospodarka-krajowa/art44772331-nadspodziewanie-silny-spadek-inflacji-betonuje-stopy-procentowe
„Credit Agricole przewiduje podwyżkę stóp procentowych. Inflacja wymyka się spod kontroli”, Business Insider Polska, 2026. https://businessinsider.com.pl/gospodarka/credit-agricole-przewiduje-podwyzke-stop-procentowych-inflacja-wymyka-sie-spod/0wvge95
„Polska gospodarka przyspiesza, ale inflacja nie daje za wygraną. Co dalej ze stopami?”, Business Insider Polska, 2026. https://businessinsider.com.pl/gospodarka/polska-gospodarka-przyspiesza-ale-inflacja-nie-daje-za-wygrana-co-dalej-ze-stopami/w2n4n3c
